電視劇景氣上升

1.省級衛視格局未定，衛視龍頭收入增速趨緩，而二三線衛視收入提升，對於黃金檔精品劇的價格影響將體現為獨播劇最高單價漲幅趨窄，而精品劇均價仍將提升。

2.2013年重點衛視黃金劇場以「大三集」編排為主，且獨播訴求強勁，溫和增加劇集容量。

3.新媒體版權價回暖。

4.下半年以來電視劇製作備案申報劇減，上游演員成本價格趨降。

大視訊存在高成長空間

1. 中國國內IPTV 可經由播控平台集成主流電視媒體全部內容，並有引入海量點播資源的潛力，且借助電信運營商包裹銷售；在多種新媒體管道競爭中仍有比較優勢。

2. 寬頻中國、光網城市規劃下，電信運營商積極包裹視訊業態以推廣寬頻業務，預計2013年IPTV用戶數仍將快速增長。

3. 高清IPTV、智慧電視也有望通過包裹銷售打開市場。

4. 跟隨IPTV與OTT的市場開拓進程，集成播控牌照方的收入將快速增長。

電影可謹慎配置

1. 國內電影票房的增長由管道拉動的特性突出，但邊際拉動效率也趨於減弱；高基數之上，2013年新增銀幕拉動票房增速將趨緩。

2. 海外片尤其是分賬片仍然主導票房市場份額，國產片盈利能力弱且不確定性大。

廣告公關行銷內生增速趨緩

1. 2012年企業盈利水準趨於惡化，企業景氣與企業家信心指數趨弱；廣告公關行銷行業將受企業行銷預算削減影響。

2. A股市場整合行銷行業的成長邏輯高度關注外延式擴張，但前瞻2013年，則需同時考量廣告公關行銷內生性增速預期下調風險。

3. 傳統媒體廣告刊例花費增勢緩慢，網路廣告投放熱度不減。視訊網站播放覆蓋人數與有效流覽時間仍在上升通道，將繼續支撐網路視訊廣告快速增長。新聞網站日均覆蓋人數與有效流覽時間趨勢平穩，熱門行業投放意願也較為平穩，預計廣告收入整體穩中有升。

三大風險提示

1. 大小非解禁風險。

2. 大視訊行業政策風險。

3. 三是整合行銷行業內生增速下行風險。

行業策略

傳媒行業估值與增長匹配，給予「增持」評級；關注高增長個股機會。推薦組合：華策影視(300133)、百視通(600637)、華錄百納(300291)、藍色游標(300058)。