8月10日，檸萌影視正式登陸港交所，發行價27.75港元/股。

8月12日，檸萌影視股價持續拉升，盤中一度觸及34.35港元/股的最高點，漲幅高達28%。截至收盤，檸萌影視報29.00港元/股。

近年來，檸萌憑藉營收規模和盈利能力，一直處身頭部製作公司之列。

招股書顯示，檸萌過去三年經調整淨利潤分別為1.51億元、2.43億元及2.80億元。在影視板塊普遍虧損的情況下，檸萌穩步提升的淨利潤相當亮眼。

過去幾年，劇集行業經常發起關於降本增效的倡議書和自律宣言，領頭的往往是“六大製片公司”。這六家公司是：正午陽光、新麗傳媒、檸萌影視、慈文影視、耀客傳媒、華策影視。從中也可見檸萌的業界地位。

影視寒冬和新冠疫情對影視行業的打擊是無差別的，但檸萌較早穩住陣腳，完成了艱難環境中的盈利和上市。

加上正在熱播的《膽小鬼》，過去8年，檸萌共產出18部劇。從以《好先生》《三十而已》為代表的都市情感劇，到由《小別離》《小歡喜》《小捨得》組成的“小字系列”教育題材劇，從懸疑劇《獵罪圖鑒》《膽小鬼》，到以《超越》為代表的主題創作，這家公司展現出對社會風潮的洞察能力和多元、寬頻的創作圖景。

影視行業失去資本的青睞久矣。2022年的夏天，博納影業即將登陸A股市場，檸萌影視港股掛牌成功。這對全行業來說都是提振信心的好消息。那麼，檸萌的內容創制有何秘訣？

重視用戶洞察的劇集獨角獸

過去40年，中國完成了計劃經濟向市場經濟的轉軌。具體到影視行業，一批有著國有製片公司從業經歷的創作者和管理者，下海成立製片公司，撐起了影視行業的半邊天。

正午陽光和檸萌影視就是其中的佼佼者。前者的核心團隊在山影錘煉多年，後者的核心團隊在SMG效力多年。2014年，影視行業在資本加持下進入快速發展期，檸萌正式成立。兩年內，蘇曉帶領的創業團隊融資超過6億元。

最早投資檸萌的就是實力雄厚的騰訊投資。隨著檸萌出品的劇集不斷擴大影響力，入局者紛至遝來，而騰訊投資在不斷跟投之後已是第二大股東，持股比例18.95%。

2016年是檸萌作品集中爆發的第一年，先後主投主控出品《好先生》《小別離》。

《好先生》是高概念的都市情感劇，以獨有的“太陽式”結構，完成了一次高難度的飛行。孫紅雷因為這部劇而鞏固了江湖地位，江疏影和張藝興也打開了在劇集領域的影響力。

《小別離》則觸碰了萬眾矚目的教育題材，切入點是小留學生，對教育問題的關切是全方位的。這兩部劇在衛視黃金檔熱播，擦亮了檸萌的招牌，也奠定了其溫暖現實主義路線。

說起來，檸萌扁平化的組織架構、公司氣質以及敏銳的市場反應都更接近一家互聯網企業。他們重視用戶洞察，重視群體共創。每週的江湖會上，各部門都會一起開市場分析會。

蘇曉2015年與影視獨舌對話中曾提到，《好先生》張藝興的選角，就是公司內部觀察到B站微博上孫紅雷與張藝興的CP熱度，迅速敲定下來的。要知道，那時候CP的概念還沒大規模普及。

2015年，多數片方還搞不懂如何做“互聯網+”的時候，檸萌已經有意識地聯合平臺分析使用者，用資料輔助生產了。

另外，檸萌一開始就很注重產品線佈局。

成立第二年，檸萌就拓展出以溫暖現實主義生活劇為基本盤，懸疑推理、古裝偶像為重要分支的產品線，檸萌以及旗下檸萌悅心、檸萌開新、萌揚文化等子公司負責不同品類劇集，同時兼及藝人經紀。各個子公司在專案開發、生產製作、發行行銷上與母公司形成合力。

古裝劇的上下游佈局

從2014年開始，中國電視劇一直是原創劇碼和IP改編兩翼齊飛的狀態。開始有過對IP的盲目迷信，後來經歷了現實主義的強勢回歸。

這一時期的檸萌，也在兩條線上發力。有些項目結出了碩果，也有一些項目成為發展中的曲折探索。

2016年，在連續參投古裝IP後，檸萌開始著手開發、創作自己的IP劇。

鹿晗、古力娜紮主演的《擇天記》，是檸萌古裝大製作的第一次試水，也是2017年檸萌唯一一部首播作品。

大IP+大流量+大製作，湖南衛視十點檔，體量比肩如今的S+項目。資料顯示，《擇天記》CSM52城收視率均值為1.1%，網播放量超200億。這不是貓膩口碑最好的作品，但從播出資料來看，檸萌首次主控古裝IP的改編是成功的。

隨後，檸萌重磅投資、製作了另一部男頻劇《九州縹緲錄》。

這部劇顯示了檸萌當時的信心和野望。它既想成為弘揚傳統文化的集大成之作，又想成為比肩歐美同類頂尖作品的存在，文藝屬性強，CG特效多，實景拍攝難度大。

檸萌為此組建了3000多人的拍攝團隊，輾轉新疆、河南、湖北十餘個地點拍攝，花3年時間打磨而成。

但等《九州縹緲錄》出閘時，網路小說蒼白空洞和東方魔幻不中不西的問題已顯現，而且“限古令”威力十足，這部劇的排播幾經波折，在市場熱度上沒能達到預期。

平心而論，《九州縹緲錄》給古裝劇製作的工業化探索做出了不小貢獻。大型群戲拍攝與製片管理經驗，特效與實景結合的美學風格，都成為日後玄幻文學影視化的重要參照物。

《擇天記》播出時，還因“火焰掌”特效廉價被吐槽。僅隔兩年，檸萌便拿出了頂級技術水準的《九州縹緲錄》。這也側面印證了這家公司學習、延伸、彌補短板的能力。

相比男頻劇，檸萌女頻IP劇的市場回饋良好。2018年的《扶搖》，去年的《千古玦塵》，都在年度拉新榜單前列。未來，檸萌籌備的4部古裝中還有3部女頻劇（《宸宮》《月明千里》《蔣懟懟重生記》）。

時至今日，古裝IP劇仍存在觀眾群穩定、口碑爭議大的特點。出於商業考量，這一類型也是大製片公司的必爭之地。

為了拓寬上游版權庫，檸萌2018年以6000萬元入股豆瓣閱讀，目前持股20%。

豆瓣閱讀雖不似起點和閱文擁有大量古早經典IP，但勝在類型豐富，尤其不乏50萬字以下的輕體量故事，開發30集之內的古裝劇或者10分鐘一集的微短劇，都很匹配。這或許是檸萌產品線的下一個發力點。

現實題材劇優勢明顯

2019年檸萌迎來了現實題材劇的爆發。

這是檸萌的看家本領，甚至是舒適區。《小歡喜》作為“小”系列的第二棒，實現了2019年暑期檔口碑、熱度的雙豐收。

作為檸萌最早的投資人之一，黃磊先找《小別離》作者約稿《小歡喜》，又親自操刀劇本，融合了諸多超前的教育理念和接地氣的生活觀察，最後親自出演，其個人風格鮮明的“方圓宇宙”甚至延伸到去年播出的《小敏家》。

2007年開始和黃磊合作的汪俊導演，也擅長 “生活流”的表達。汪俊鏡頭下的強烈衝突其實都有溫暖的底色，《小歡喜》和《小別離》的整體觀感是偏治癒的。汪俊本人也憑著《小歡喜》勇奪白玉蘭獎最佳導演獎。

同樣與檸萌長期合作的另一位導演張曉波，“力量感”更強，敘事和影像風格更極致。同樣是“小”系列作品，《小捨得》的筆觸就比前兩部更鋒利。

張曉波的風格在女性話題劇中發揮了巨大威力，他執導的《三十而已》大爆，真正意義上將檸萌影視推進大眾視野。

《三十而已》將女性價值討論推到了最高點，而後續跟風模仿的熟女群像劇，要麼懸浮、焦慮，要麼沒有故事只有金句，沒有一部學到了《三十而已》衝突和留白並重的精髓，也就沒能收穫對應的紅利。

未來，現實向、女性向依舊是檸萌的發力重點。“而已”系列和女性年齡系列的續集開發已經在待播片單裡，包括已經開機的《愛情而已》，尚未選角的《四十正好》，定檔下周的《二十不惑2》。此外，還有一部2019年備案的女性群像劇《了不起的她們》也在籌備中。

都市生活劇之外，檸萌也在嘗試更多現實題材新類型。今年Q1播出的《超越》《獵罪圖鑒》豆瓣評分分別為8.2和7.5，其中《獵罪圖鑒》單平臺播放量破5億，B級製作播出了S級的影響力。

編劇賈東岩曾表示，《獵罪圖鑒》曾被其他公司因“不是IP”而拒絕，幾經輾轉才遇到願意接受這個原創項目的檸萌。未來，檸萌還將繼續開發《獵罪圖鑒2》。

在降本增效的大背景下，非頭部的小體量原創劇過會越來越難，這對包括檸萌在內的所有制片公司的市場洞察力構成了新的考驗。

上市之後的機遇和挑戰

相比穩健的劇集產能，檸萌的IPO之路是曲折的。

2021年1月首次嘗試A股IPO，五個月後終止輔導，轉向衝刺港股。

2021年9月，檸萌第一次向港交所遞交申請。今年春天，檸萌第二次遞交更新2022Q1業績後的招股書。7月19日，檸萌影視終於宣佈通過港交所聆訊。

A股審查收緊後，不少文娛公司都奔赴港股，今年上半年向港交所遞交招股書的文娛公司不少於4家，檸萌影視是其中財報最亮眼的。

不過，上市並不是檸萌的最終目的。版權採購價直降的大背景下，融資是為了尋找版權劇之外的增長曲線。

檸萌影視2020年剝離藝人經紀業務後，就一直專注頭部版權劇。為了避免“大客戶依賴”，檸萌一直在突破創作舒適區。上個月檸萌出品、抖音播出的豎屏短劇《從離婚開始》，播放量已超過兩億，是入局豎屏短劇的傳統影視公司的作品裡熱度最高的劇集之一。

資本市場的風向變動頻繁。短期內影視股恐怕難以走出低迷。但千變萬化中有一條不變：好內容始終受到市場青睞，好內容的製作者永遠不愁銷路。

檸萌上市，給了多年以來不離不棄的投資者一個回收的管道，也讓自己進入了更加公開透明的發展階段。

目前來看，檸萌的現實題材生活劇底盤穩固，懸疑和微短劇的探索初見成效，主題創作也能保質保量完成任務。而且，檸萌出品的劇碼裡沒有一部積壓劇，這在如今變亂紛乘的制播環境中尤其難能可貴。

版權劇退潮和急速降本增效，對一線製片公司影響更大。因劇集而生的洶洶輿情和日益逼仄的選題空間，每一家製片公司都必須面對，檸萌也不例外。